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只为认真做自己

巴菲特投资三原则

有华尔街教父之称的格雷厄姆(犹太裔)在国内并不为大多数人熟知,但大名鼎鼎的股神巴菲特却是他的得意门生,秉承格雷厄姆的价值投资和证券分析理论,巴菲特是大多数追求财富者心目中的不老宝刀。独立思考、情绪稳定、对任何机构行为的深刻理解,不啻是投资的秘诀,也是做人做事的诀窍,然而,在美国的游戏规则下可以成就巴菲特,在现今的中国呢?这个问题留给大家去独立思考吧。

每年2、3月交接之际,伯克希尔”哈撒韦公司的官方网站(www.berkshirehathaway.com)都会流量激增。如鸟类迁徙般,数以百万计的人们光顾这里,下载沃仑·巴菲特最新撰写的《致股东书》(Warren Buffett’s Letter To Berkshire Shareholders)。他们并非试图借此探寻该公司的真实价值与投资时机,而是急于阅读一本顶级商业教材的最新章节。即使一些全球顶级商业明星,如Google的两名创始人、通用电气CEO杰夫·伊梅尔特和摩根大通CEO杰米·戴蒙也都公开承认,自己从中受益良多。
2007年(应该是2006年度的,详见这里)的《致股东书》中,虽然“投资之神”一如既往浅白而不失诙谐地阐释自己对投资、公司治理及宏观经济的观点,但其中最大的看点,仍是第17页上,76岁的巴菲特公开寻募自己的接班人,伯克希尔·哈撒韦未来的首席投资官。
无疑,这是个极具挑战与成就感的工作——伯克希尔·哈撒韦目前握有610亿美元股权投资,280亿美元固定收益证券,以及430亿美元现金——也是个能够一举将中选者推为商界超新星的罕见机会。
人类的商业史上,极少人能像巴菲特一样通过持续而有效的分配财富创造更多财富。自从1964年接掌伯克希尔·哈撒韦,42年来,公司每股账面价值(一个巴菲特最为看重的指标)的复合增长率达21.4%,同期标准普尔500指数成分股的每股账面价值复合增长只有10.4%。如果其接班人不能将此继续,股价已经超过10万美元的伯克希尔”哈撒韦不如不如选择拆分、退市。
问题是,怎样成为巴菲特的接班人?
如果你自信是名年轻的投资天才,不妨拿着本刊买一张飞赴奥马哈的机票;如果答案是否定的,你比前者更需要仔细阅读巴菲特在《致股东书》列出的三点标准:独立思考、情绪稳定、对人和机构行为的深刻理解。

·独立思考
《致股东书》中,巴菲特用近一页的篇幅介绍了他所欣赏的一个投资者,沃尔特·施洛斯。这个未上过商学院、从不雇佣秘书和簿记员的90岁老人,在47年间取得了令巴菲特尊敬的投资业绩。他把自己的投资哲学总结为“试着买便宜的股票”,不去寻找“内部信息”,永远使用简单公式计算公开数据。什么让施洛斯与众不同?他从不迷信,无论是所谓的“内部信息”还是来自学院的深奥理论。当成千上万MBA接受有效市场理论时,施洛斯从不相信股票价格永远是“正确的” ——“如果你在航运业,当你的竞争对手被告之地球是平的,日子会很好过”,巴菲特说。
·情绪稳定
在为其老师本·格雷厄姆的名著《聪明的投资者》做序时,巴菲特写到:“长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见,或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架,以及避免情绪化侵蚀智识的能力。这本书恰倒好处的、清晰的指明了框架,你所必须做到的,就是约束情绪。”
避免情绪化侵蚀智识的能力,正是巴菲特所坚持的培养的。1980年代初,人们曾试图设置这样一个赌局:未来3天内,巴菲特不会一杆进洞。赌注是,巴菲特以10美元赌对方的2万美元。这遭到了巴菲特的拒绝:“如果你在小事上缺乏节制,在大事上同样无法节制自己。同时,他也反对对负面消息过度在意。他的桌子上曾放有一张纸条,写着“如果发生了核战争,忘记它。”
·对人和机构行为的深刻理解
某种意义上,巴菲特所信奉的价值投资理论是一种普适的价值观。其理论核心在于:通过调查和思考,找到那些内在价值高于市场价格的股票。用格雷厄姆的说法:“短期看,市场是一台投票计算器;长期看,它是一台称重机”。对人的判断也是如此,如果能够通过有效的观察和分析,找到那些价值高于声誉的人,是最容易管理的。
早在1994年,巴菲特就曾对一群大学生表示,“正直、勤奋、独立”是为人最重要的素质,而且,“如果不拥有第一种品质,其余两个将毁灭你”。与此相对应的是,他也曾声称:“做管理工作与进行投资是同一种方式:要取得非凡的成果,没有必要非得做非凡的事情。”
这些朴素的观点塑造出了高度敏锐的洞察力。与巴菲特熟识的韦尔奇曾表示:“选20个你非常熟悉,而巴菲特偶尔见面的人,如果你问巴菲特关于他们的意见,他会一针见血的评点。他是个大师级的人才评估员,而这正是运营公司最重要的工作。

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才 1 个评论 火速盖楼»

  1. 炒股还要看主人啊就像打狗看主人一样。

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