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只为认真做自己

有一种精明叫李嘉诚

2015年的“李嘉诚时间”,来得格外的早。除了一如既往引发股市躁动,和对这位狮子座超人爱恨交加的香港升斗小民的街头巷议之外,这一次,带有浓重官方色彩的部分中国内地媒体,也加入了评头论足阵营。免费关注微信公众号 jiarenorg ,就能天天收到佳人精彩文章了,还有机会和主编小陌一对一私聊喔,咱们微信里见!

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文/施南

2015年的“李嘉诚时间”,来得格外的早。除了一如既往引发股市躁动,和对这位狮子座超人爱恨交加的香港升斗小民的街头巷议之外,这一次,带有浓重官方色彩的部分中国内地媒体,也加入了评头论足阵营。

更微妙的:赞者,大音希声。

事前,没有丝毫情报外泄。1月9日,87岁的李突然抛出了一个被称之“世纪重组”的合并、重组及再上市方案,这也是继1997年后,其旗下以长江实业、和记黄埔为龙头的财富王国—共涉及22家上市公司—再一次重新厘定各自业务规制和版图。

本质上说,一旦由一干汇丰银行家和律师们操办的本次重组完成后,以1972年长江实业香港上市为起点,过去43年里代表港埠华资财团借助风云际会强势崛起,并取英资财团代之,转而成为东方明珠之城经济主导者的两家标志企业将不复存在,变脸登场的是两家名为“长记和记实业”和“长江实业地产”的公司。它们的注册地,也将变成千里之外,面积较香港小出4.5倍、人口只及香港116分之一的西加勒比海英属开曼群岛。

至此,除去年剥离港岛、南丫岛发电业务成功集资240亿港元的电能实业,尚算一家缩水版的港资企业,李氏业务不仅实业半径完成了全球化,总部也实现了“地球村化”。某种意义上,港岛中环那座蓝绿色玻璃帷幕包裹的70层大楼,未来只能被视作前哨观察所。若有好事者想寻根溯源,只能去西班牙语中盛产中美洲宽吻鳄鱼(Caimán)之所的南教堂街,在那同时悬挂着近19000家公司铭牌的5层高阿格兰屋了。

有趣的是,按农历黄道计算,1月9日这天,确实宜“出行”、“交易”、“求财”,以及“迁徙”。

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再入“无他,唯手熟尔”境界

横跨18个年头的两次重量级重组尽管难易程度不同,但无不体现出李嘉诚极擅利用The Other People Money杠杆发力,在确保绝对控制权前提下将上市公司市场估值最大化的财技。这也是其口头禅中“正常商业行为,勿做胡乱猜测”的信心由来。

1997年版重组的重点在于长江基建和香港电灯两公司。隶时,长江基建直接归建于长江实业,虽在业务类型和发展区域上重合度不高,但同样染上了综合盈利波动症且有愈发共频趋势。资本市场的走势亦对此明确表白了担心。而和黄控制的港灯却有着稳定而持续的回报。

于是,一番辗转腾挪后,长江基建与港灯并入同一大账,顺利实现不同周期业务之间的互补平衡,而在成为联营公司后,两企业各司所长对澳洲能源业务高达270亿澳元的并购出击,更达成双赢成果。最终,无论李氏还是股票零散购买者,皆大欢喜。

而2015版的重组,无论是牵涉广度、操作难度均呈现高维攻击之势。如果上一次牵一发动全身但毕竟还只局限于主力子公司之间的调配,那么,这一次已堪比全身器官对位移植的超级手术,如偿所愿之日便是面目全非之时。

正如来自巴克莱银行的评价:简化公司结构,提升股东红利,控股公司折扣减少。这似乎已是李嘉诚的不二法门,但落到实处却未必简单。

按计划,长江实业将先行重组并入和黄方面的港口、电讯、零售、基建、能源、飞机租赁诸业务。与此同时,李将加拿大赫斯基石油6.24%股权业务注入和黄,最终吸纳全部地产业务后,原和黄公司以纯粹地产企业名义二次上市。待交易完成,两家公司分别起名长和和长地。之于普通投资者而言,只消以一股和黄换0.684股长和股票即可。

李氏浸润资本市场经年,早已进入“无他,唯手熟尔”境界。首先自然是洞悉投资者心理,比如抱怨房地产—特别是内地市场—见顶回落拖累其他业务板块估值。同时,须以加大分红派息确保交易遭受较少反对。

当然最重要的,是控制权不能旁落。未来李氏将控长和30.5%和长地30.13%股权,虽较原结构低出十余个百分点,但由于也摊薄了其他股东权益,固依然处于一股独大地位并将杠杆撬动效应进一步放大。

1月9日消息发布三天后,李嘉诚的盘算得到了全面印证。即便声讨霸权的声音过去两年里从未停歇,甚至还在2013年3月上演了以加薪为名,货柜码头工人包围皇后大道二号长江中心的罕见工潮,但商业就是商业,两家公司股票均不出意料出现从12.5%至14.77%涨幅还意犹未尽,见风使帆李家市值簿上一天多出500多亿,个人资产也从282亿美元一步跨入320亿美元。

答案尚待下次“时间”揭晓

这无疑又是一个“李嘉诚时间”,就像之前每年的若干时间节点一般。释尽利好,气魄宏大,长袖善舞,宾主相欢。

若说有何差异,无非两条:若“老辛巴”2012年的5月没有成功分家,在500多亿现金俱归次子李泽楷后确认长子李泽钜作为长江和黄正式接班人,那么绝无可能在32个月后这样大动干戈。同时,2014年3月吸引新加坡淡马锡60亿美元购买25%屈臣氏股票从而放弃后者在香港、伦敦两地大型IPO计划,也为此次重组减低了难度。

至于去年下半年收购拥有100架飞机、价值50亿美元的欧洲飞机租赁集团,不过是令未来的长和扮相更俊丽—需求保持成长,油价连续走低,不是很好的甜点区业务吗?何况长着翅膀的飞机资产“是很容易移至别处的”!

这个来自英国《金融时报》的观点很值得玩味—有趣的是,1986年李嘉诚在港埠之外首次实施国际化收购的对象英国皮亚逊公司(Pearsonlo Co. Ltd.),恰是该报的母公司,只是缘于后者主要股东反对,作价5000万英镑的4.5%股权交易最终以转手出售告终,只是让李小赚了1.4亿港元。

是时,尽管李已凭借第一个收购香港美资公司永高和英资大行和黄而在白皮肤西方商业社会中赢得不小名声,但他毕竟还只是一个来自远东非主流华商圈的58岁新丁。

又过了27年,当一贯坚持“出价不高于一定价格”的他溢价30%购并英国水务时,已不见了对手。数年里高达2000亿港元对英伦的不间断收购,从机场、电厂到天然气,早受过册封的“李爵士”谁不攀附?

事实上,作为一家跨度达到八个行业板块的综合产业集团,全球经纬跨周期布局产业和企业,本是正常不过的商业举动。然而即使西方世界也注意到了某种迹象,即以李为代表的香港传统华资财团,虽然仍相当程度控制着香港的经济命脉,且在中国内地企业不断登陆港交所后依然能在市值权重中占有相当份额(李氏一门仍接近10%),但出于某种考量,这股庞大的资金力量在去香港化的同时,也在避免与中国内地过分亲近。

特别是在中国地产市场结束黄金十五年后,无论是李嘉诚套现800亿地产投资,还是李兆基有意放盘北京恒基广场,都是一种信号。

这些套现的资产最终的落脚地,往往是海洋法系国家和地区。特别是随着此次长和、长地的迁册,公司实际总部的挥手自兹去叠加早早落籍他国的财富第二代事实接班(李泽钜为加籍,李泽楷为英籍),一个时代过去了,而一个新的时代却还让人看清轮廓。而这恰恰是2015年的“李嘉诚时间”引发更多揣测的关键所在。

事实上,香港华资财团利用1949年后特殊的自由港地位和东北亚纷乱战事完成原始积累,其后两次发力均与中国内地息息相关。1967年,鉴于内地形势动荡且波及香港,部分英资公司和商户开始撤离或移民,也正是基于人弃我取战略,大批优质地皮以相当低廉的价格落入华商之手,未来的华人大亨李嘉诚、李兆基、郑裕彤等也均在此时斩获颇丰,并谋得上市良机。

1978年中国改革开放不仅让华资财团有了更广阔的经略腹地,更重要的是,鉴于香港回归大势已定,英资财团开始谋求脱手资产避险,而以并购英资大行为桥梁,从地产、港口、电力、交通乃至影响每一个普通市民的零售业,华资财团全面渗透到这座城市的每一个毛细血管。

为了未来政权移交的顺利,同文同种的他们自然深受北京方面的青睐,而必须驻留的英资银行家们,也不时暗送秋波。

乔·史塔威尔—《亚洲教父》一书作者就对这个群体有过直白的描述:他们深谙人脉即财富的奥妙,除了通过财阀之间第二三代的通婚构成稳定的“竹网”,与高层人士—无论是之前的港英政府还是现在的特区政府,均保持半明半暗的勾连。他们不轻易发表对时事的看法,除非某些政策直接影响到他们的核心利益。当然他们更愿意看到懂得这个小圈子游则的人士担任政治层面的“保护者”。

问题是曾经的华人之光,一旦蜕变为固有利益的暗黑自肥者,甚至在利益最大化的驱动下不惜抑制新生创新力量,就如同几十年前他们自己,那么,香港的割裂就难以避免,而2012年第三届第四任特首选举中曾力推八万五政策从而严重影响地产商利益的梁振英突然胜出,就此成为了分水岭。

新鸿基家族分裂引发前香港政务司长许仕仁受贿是一记重重的警钟,而2014年下半年发生的“占中”也让一些人坐立不安。需要表态吗?如何表态?在什么时机表态?部分见惯风浪的大亨开始为难了。更重要的,新常态下,即便是重量级内地企业赴港上市,也不似过去般依赖他们成为基石投资者并承诺某些额外利益许诺,还是那句话,Business is Business。

曾有人将华商与犹太人比作这个世界最精明商人的代表,化整为零却又蔚为壮观的犹太商圈固然成为一道独特景观,而背靠偌大故土又格外讲究血脉相连的香港华商,在被动逃离官商一体荣辱与共晨发暮赎的东亚魔咒后,未来又会做出怎样的抉择?弹丸香港显然容不下李嘉诚,那么,中国内地是否已做好准备和这些出走的世界级华商企业家及他们的下一代打交道了呢?

或许,世人还在等待下一个“李嘉诚时间”揭晓答案。也可能,那已是“李泽钜时间”了。(来源



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